日债收益率创30年新高，10年期日本国债（JGB）收益率在东京市场盘中一度突破3.0%，为1996年9月以来首次。野村研究所执行经济学家Takahide Kiuchi指出，过去一年日债收益率累计上行约1.4个百分点，远超同期美债涨幅，表明其上行主要由国内因素驱动，而非外部传导。
财政风险成最大推手
野村研究所对收益率上行因素进行分解后发现，通胀预期贡献0.49个百分点，美债影响仅0.08个百分点，而“其他”因素——主要反映日本财政恶化风险溢价——贡献高达0.60个百分点，成为最大单一驱动项。Kiuchi强调，若长端利率上行源于财政风险，将对经济活动产生实质性且滞后的负面影响。
三重动力推升收益率
报告指出，日债收益率突破3%背后有三大驱动力：一是美联储加息预期升温；二是市场普遍预期日本央行将在9月会议上调政策利率；三是日本财政扩张风险加剧——截至8月底，2027财年预算申请总额较2026财年高出约20万亿日元，引发市场对财政可持续性的严重担忧。
特朗普政府罕见干预
美国财政部长贝森特在G20财长会议上明确敦促日本清晰传达财政可持续路径及加息计划。此前在7月底日美联合外汇干预后，美方已公开表达对日本央行加息的期待。野村研究所认为，华盛顿担忧日元贬值与日债收益率上行对全球市场构成冲击，因此采取罕见直接干预措施。
全球金融与AI投资面临降温
野村警告，以日本为震源的全球长端利率上行可能引发“财政恶化—收益率上升”的负向螺旋，压低债券资产价值，冲击金融机构资产负债表，并压制房地产与股市等风险资产价格。尤其对利率高度敏感的科技与AI相关股票首当其冲，融资能力或受削弱，进而拖累AI基础设施实物投资扩张。“这可能不只是渐进式降温，而是突然性的经济减速”，报告警示道。
